رای شماره 1858948 هیات تخصصی مالیاتی، بانکی دیوان عدالت اداری در خصوص ابطال بندهای 19، 20، 24 از ماده 1 و ماده 26 مکرر و تبصره ماده 26 مکرر از دستورالعمل پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران مصوب 95/10/14 اصلاحی مورخ 1400/4/28 و ابطال پیوست بند 3 صورتجلسه 725 هیات مدیره سازمان بورس مصوب 1400/4/28

هیات تخصصی مالیاتی، بانکی * شماره پرونده: ه ت/ 0200041 *شماره دادنامه سیلور: 140231390001858948 - تاریخ: 1402/07/22 * شاکی: شرکت دادآفرین دادبه پارسیان با وکالت آقای ارژنگ منصوری جوزانی * طرف شکایت: سازمان بورس و اوراق بهادار * موضوع شکایت و خواسته: ابطال بندهای 19، 20، 24 از ماده 1 و ماده 26 مکرر و تبصره ماده 26 مکرر از دستورالعمل پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران مصوب 95/10/14 اصلاحی مورخ 1400/4/28 و ابطال پیوست بند 3 صورتجلسه 725 هیات مدیره سازمان بورس مصوب 1400/4/28 * شاکی دادخواستی به طرفیت سازمان بورس و اوراق بهادار به خواسته فوق الذکر به دیوان عدالت اداری تقدیم کرده که به هیات عمومی ارجاع شده است متن مقرره مورد شکایت به قرار زیر می‌باشد: دستورالعمل پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران مصوب 95/10/14 بند 19: سرمایه گذار واجد شرایط: منظور صندوقهای سرمایه‌گذاری قابل معامله و صندوقهای سرمایه‌گذاری مشترک ثبت شده نزد سازمان بورس و اوراق بهادار است. بند 20: عرضه به روش ترکیبی: عرضه‌ای است که در آن در مرحله اول نسبت مشخصی از ورقه بهادار قابل عرضه به روش ثبت سفارش جهت کشف قیمت به سرمایه‌گذاران واجد شرایط عرضه شده و مابقی در مرحله دوم به قیمت کشف شده به روش قیمت بلیت به سایر سرمایه‌گذاران عرضه می‌شود. بند 24: عرضه موفق: در عرضه به روش قیمت ثابت، ثبت سفارش و حراج به عرضه‌ای گفته می‌شود که حداقل 50 درصد میزان ورقه بهادار عرضه شده بدون لحاظ تعهد ایفا شده توسط متعهد خرید در روز عرضه به فروش برسد. همچنین در عرضه به روش ترکیبی عرضه موفق عرضه‌ای است که طی آن حداقل 80 درصد میزان ورقه بهادار عرضه شده در مرحله اول عرضه به فروش برسد. ماده 26 مکرر: به منظور عرضه اولیه به روش ترکیبی، مشاور عرضه پس از برگزاری جلسات معارفه و حداقل 5 روز کاری قبل از آغاز مرحله اول عرضه، گزارشی حداقل شامل مشخصات متعهد خرید، مشاور عرضه، متعهد عرضه، بازارگردان، تاریخ دوره سفارش‌گیری در مرحله اول، تاریخ دوره عرضه به قیمت ثابت در مرحله دوم، گزارش ارزش‌گذاری ورقه بهادار، قیمت ارزش‌گذاری شده، قیمت مبنا، سقف تعهد خرید و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه به تفکیک در مرحله اول و دوم عرضه را مطابق فرم مصوب بورس پس از تایید متعهد عرضه به بورس ارسال نماید. بورس، پس از موافقت با عرضه اولیه این اطلاعات را در اطلاعیه عرضه اولیه قید نموده و حداقل 2 روز کاری قبل از روز عرضه و شروع سفارش‌گیری در مرحله اول در خصوص سهام، و حداقل 1 روز کاری قبل در خصوص سایر اوراق بهادار، منتشر می‌نماید. تبصره: دامنه قیمت در دوره سفارش‌گیری مرحله اول، به روش ثبت سفارش و مثبت و منفی 2 برابر دامنه نوسان روزانه قیمت در حالت عادی نسبت به قیمت مبنا است. در مرحله دوم قیمت کشف شده در مرحله اول مبنای عرضه به روش قیمت ثابت خواهد بود. بند 3 صورتجلسه 725 هیات مدیره سازمان بورس مصوب 1400/4/28 مصوبه اصلاح پاره‌ای از مواد دستورالعمل پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران مصوب 1395/10/14 هیئت مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار 1 بند 4 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: دامنه قیمت: پایین‌ترین تا بالاترین قیمت در دوره سفارش‌گیری است که سفارشهای دریافتی از مشتریان از طریق کارگزار در آن بازه ثبت می‌شود. 2 بند 6 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: دوره سفارش‌گیری: دوره زمانی است که طی آن، سفارش‌های خرید مشتریان در هر روش عرضه، در سامانه معاملات ثبت می‌شود. 3 بند 7 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: روش عرضه: عبارت از عرضه به قیمت ثابت، عرضه به روش حراج، عرضه به روش گشایش، عرضه به روش ثبت سفارش و عرضه به روش ترکیبی است. 4 بند 8 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: تخصیص به روش تسهیم: در این روش در هر مرحله از تخصیص اوراق بهادار تعداد حداقل ورقه بهادار قابل تخصیص تعیین شده توسط بورس به هر کد مالکیت متقاضی خرید در سامانه معاملاتی تخصیص داده شده و این روند تا تخصیص کامل تمامی اوراق بهادار قابل عرضه ادامه می‌یابد. 5 بند 9 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: تعهد خرید: حداکثر میزانی از اوراق بهادار است که در روز عرضه، خرید آن توسط متعهد خرید تعهد می‌شود. 6 بند 10 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: متعهد خرید: نهاد مالی تحت نظارت سازمان است که طبق قرارداد مربوطه و ضوابط این دستورالعمل و دستورالعمل پذیرش، تعهد خرید اوراق بهادار و ارزش‌گذاری آن را بر عهده می‌گیرد و موضوع فعالیت آن مطابق با اساسنامه ارزش‌گذاری اوراق بهادار و تعهد خرید یا پذیره نویسی می‌باشد. 7 بند 16 ماده 1 به شرح زیر اصلاح شد: عرضه به روش ثبت سفارش: عرضه‌ای است که بر اساس سفارشهای ثبت شده در دوره سفارش‌گیری انجام می‌شود. 8 بند 18 ماده 1 حذف شد. 9 بند 19 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: سرمایه گذار واجد شرایط: منظور صندوقهای سرمایه‌گذاری قابل معامله و صندوقهای سرمایه‌گذاری مشترک ثبت شده نزد سازمان بورس و اوراق بهادار است. 10 بند 20 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: عرضه به روش ترکیبی: عرضه‌ای است که در آن در مرحله اول نسبت مشخصی از ورقه بهادار قابل عرضه به روش ثبت سفارش جهت کشف قیمت به سرمایه‌گذاران واجد شرایط عرضه شده و مابقی در مرحله دوم به قیمت کشف شده به روش قیمت ثابت به سایر سرمایه‌گذاران عرضه می‌شود. 11 بند 21 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: قیمت ارزش‌گذاری شده: قیمت هر ورقه بهادار بر اساس گزارش ارزش‌گذاری است که توسط متعهد خرید برای عرضه به روش ثبت سفارش، روش قیمت ثابت، روش ترکیبی و روش حراج تعیین می‌شود این قیمت پس از برگزاری جلسات معارفه و در صورت ضرورت اعمال تعدیلات لازم به تشخیص متعهد خرید در گزارش ارزش‌گذاری نهایی می‌شود. 12 بند 22 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: قیمت مبنا: درصدی از قیمت ارزش‌گذاری شده که در هر یک از روشهای عرضه توسط متعهد عرضه تعیین می‌شود. 13 بند 23 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: جلسات معارفه: جلساتی است که مشاور عرضه و متعهد خرید با اطلاع بورس و طبق رویه مصوب بورس طی چند روز متوالی به منظور معرفی شرکت به سرمایه‌گذاران با هدف بازاریابی برای ورقه بهادار ناشر و اخذ نقطه نظرات سرمایه‌گذاران اشخاص دارای مجوز مشاوره سرمایه‌گذاری اشخاص دارای مجوز ارزش‌گذاری اوراق بهادار که نهایتا می‌تواند موجب بازنگری در قیمت ارزش‌گذاری شده شود برگزار می‌کنند. 14 بند 24 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: عرضه موفق: در عرضه به روش قیمت ثابت، ثبت سفارش و حراج به عرضه‌ای گفته می‌شود که حداقل 50 درصد میزان ورقه بهادار عرضه شده بدون لحاظ تعهد ایفا شده توسط متعهد خرید در روز عرضه به فروش برسد همچنین در عرضه به روش ترکیبی، عرضه موفق عرضه‌ای است که طی آن حداقل 80 درصد میزان ورقه بهادار عرضه شده در مرحله اول عرضه به فروش برسد. 15 بند 25 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: مشاور عرضه؛ نهاد مالی دارای مجوز از سازمان که در خصوص انتشار و عرضه اوراق بهادار مشاوره ارایه می‌نماید و به عنوان رابط اصلی ناشر و بورس تمام یا بخشی از وظایف ناشر در فرآیند عرضه اولیه را مطابق قرارداد فی مابین انجام می‌دهد وی همچنین مدیریت عرضه اوراق بهادار در هر یک از روشهای عرضه را بر عهده دارد. 16 بند 26 ماده 1 به شرح زیر الحاق شد: گزارش ارزش‌گذاری: گزارشی است که متعهد خرید در آن ارزش فعلی ورقه بهادار را با بهره‌گیری از چند روش ارزشگذاری که حداقل شامل روش خالص ارزش دارایی‌ها است، جهت عرضه تعیین می‌نماید. 17 ماده 3 به شرح زیر اصلاح شد: بورس می‌تواند برای هر مشتری یا هر کارگزار سقف خرید مشخصی تعیین و در اطلاعیه عرضه اولیه یا اطلاعیه پذیره نویسی اعلام نماید تعیین سقف خرید برای هر یک از سرمایه‌گذاران و در هر یک از روشهای عرضه، به نحوی خواهد بود که مشمول حداقل نصابهای معاملات عمده نشود سقف خرید توسط بورس برای هر عرضه مشخص و همزمان با اطلاعیه عرضه اطلاع‌رسانی می‌شود. 18 تبصره 4 ماده 3 به شرح زیر الحاق شد: بورس می‌تواند محدودیت عدم مشارکت معامله گران برخط یا ایستگاه برخط گروهی را اعمال نماید. 19 ماده 5 به شرح زیر اصلاح شد: انتشار اطلاعیه عرضه اولیه منوط به درج اوراق بهادار بر اساس دستورالعمل پذیرش و افشای کامل اطلاعات مطابق با مقررات مربوطه است. 20 ماده 5 مکرر و تبصره‌های آن به شرح زیر الحاق شد: مشاور عرضه موظف است پس از درج نماد معاملاتی در بورس، جهت انجام فرآیند عرضه اولیه با ناشر، متعهد خرید/ متعهدین خرید و متعهد عرضه قرارداد منعقد کند. تبصره 1: در قرارداد منعقد شده باید تمامی الزامات این دستورالعمل و کلیه مقررات مربوطه لحاظ شده باشد. تبصره 2: در صورتی که متعهدین خرید به صورت کنسرسیوم قصد ایفای تعهد را داشته باشند، باید کلیه اعضای کنسرسیوم نهاد مالی تحت نظارت سازمان باشند و حقوق، وظایف و سقف میزان تعهد خرید هر یک از متعهدین خرید در رابطه با اجرای تعهد خرید در قرارداد فی مابین مشخص می‌شود. روابط و قرارداد بین نماینده متعهدین خرید با سایر متعهدین خرید باید مطابق با الزامات این دستورالعمل و کلیه مقررات مربوطه باشد. نماینده متعهدین خرید موظف است قرارداد مذکور و مستندات لازم را حسب درخواست، به بورس ارائه دهد. مسئولیت تهیه و ارائه گزارش ارزشگذاری بر عهده نماینده متعهدین خرید می‌باشد. تبصره 3: عرضه اولیه اوراق تامین مالی ثبت شده نزد سازمان بدون وجود متعهد خرید، صرفا با اخذ مجوز از سازمان خواهد بود. همچنین عرضه اولیه سایر اوراق بهادار بدون متعهد خرید امکان‌پذیر نخواهد بود. 21 ماده 5 مکرر یک به شرح زیر الحاق شد: ارائه اطلاعات خلاف واقع در خصوص مستندات از قبیل امیدنامه، صورت‌های مالی و مستندات حقوقی، توسط مشاور عرضه، متعهد خرید/ متعهدین خرید، ناشر و حسابرس و مشاوران حقوقی وی به سازمان و یا بورس مطابق ماده 47 قانون بازار اوراق بهادار جرم محسوب می‌شود، همچنین در صورت قصور، تخلف یا ارائه اطلاعات ناقص و خلاف واقع در خصوص عرضه اولیه ناشر، مشاور عرضه، متعهد خرید/ متعهدین خرید، ناشر و حسابرس و مشاوران حقوقی مشمول ماده 43 قانون بازار اوراق بهادار می‌شوند. 22 ماده 5 مکرر دو به شرح زیر الحاق شد: متعهد خرید مسئول اطلاعات ثبت شده در گزارش ارزش‌گذاری است و در صورت تخلف یا ارائه اطلاعات ناقص و خلاف واقع در خصوص گزارش ارزشگذاری مشمول ماده 43 قانون بازار اوراق بهادار می‌شوند. 23 ماده 6 به شرح زیر اصلاح شد: تعداد سهام قابل عرضه در عرضه اولیه ناشران دولتی مطابق مقررات مربوط به عرضه‌های دولتی و برای سایر ناشران معادل حداقل حد نصاب مشخص شده برای سهام شناور آزاد بازار پذیرفته شده مطابق با دستورالعمل پذیرش می‌باشد ما به التفاوت میزان سهام عرضه شده در روز عرضه اولیه با حد نصاب اعلامی توسط هیئت پذیرش می‌بایست در روز عرضه به کد بازارگردان با قیمت کشف شده جهت اجرای عملیات بازارگردانی منتقل شود. 24 تبصره 4 به شرح زیر به ماده 6 الحاق شد: بازارگردان مکلف است تا 3 ماه پس از زمان عرضه اولیه قبول و اجرای تقاضای سهامدار عمده مبنی بر ابطال واحدهای سرمایه‌گذاری یا اخذ وجه را پس از اخذ موافقت بورس عملیاتی نماید. 25 ماده 6 مکرر به شرح زیر الحاق شد: بورس موظف است حداکثر ظرف یک ماه از تاریخ ابلاغ این دستورالعمل رویه اجرایی برای فرایند عرضه اولیه که حداقل شامل موارد زیر است را تصویب و به عموم اعلام نماید؛ برگزاری جلسات معارفه ناشر شامل نحوه برگزاری آن، ارائه گزارش ارزشگذاری، ارائه امیدنامه، تعداد و حداقل مدت زمان برگزاری جلسات. راه‌اندازی تارنمای مختص عرضه‌های اولیه جهت ارائه تمامی محتوای الکترونیکی جلسات معارفه ناشران شامل فایلهای تصویری جلسه فایلهای ارائه شده از جمله امیدنامه و سایر مستندات مطرح شده بلافاصله پس از برگزاری هر جلسه و به منظور بهره مندی عموم سرمایه‌گذاران. امکان طرح سوال و پاسخ برای سرمایه‌گذاران، اشخاص دارای مجوز مشاوره سرمایه‌گذاری و اشخاص دارای مجوز ارزشگذاری اوراق بهادار مشاور عرضه و متعهد خرید. رتبه‌بندی سالانه مشاوران عرضه، متعهدین خرید، اشخاص دارای مجوز مشاوره سرمایه‌گذاری و اشخاص دارای مجوز ارزشگذارای اوراق بهادار بر اساس جلسات معارفه برگزار شده در طی آن سال. 26 ماده 6 مکرر یک و تبصره آن به شرح زیر الحاق شد: بر اساس درخواست سهامداران شرکت، سهام عرضه شده در تمامی بازارها می‌تواند با افزایش سرمایه شرکت از طریق سلب حق تقدم از کلیه سهامداران و عرضه سهام جدید برای عرضه عمومی و با رعایت مقررات مربوطه انجام شود. تبصره: توزیع نقدی اندوخته صرف سهام بین صاحبان سهام یا کاهش سرمایه بعد از افزایش سرمایه از طریق صرف سهام با سلب حق تقدم ممنوع می‌باشد. 27 ماده 6 مکرر دو و تبصره‌های آن به شرح زیر الحاق شد: تاریخ: 10/10/120 کدرهگیری: 1401220862881384 مطابقت اصل با سند توسط وکیل تعهد متعهد خرید در عرضه‌های موفق قابل اجرا است و معادل کل ورقه بهادار باقیمانده در روز عرضه و پس از تخصیص ورقه بهادار به متقاضیان خرید می‌باشد. در هر حال مسئولیت اجرای تعهد خرید اوراق بهادار بر عهده مشاور عرضه خواهد بود. تبصره 1: تعهد متعهد خرید صرفا محدود به روز عرضه اولیه ورقه بهادار و پس از تخصیص آن به متقاضیان خرید می‌باشد و متعهد در مورد عرضه‌های دیگر ناشر تعهدی نخواهد داشت. تبصره 2: متعهد خرید تا 180 روز پس از تاریخ عرضه اولیه امکان عرضه اوراق بهادار خریداری شده را نخواهد داشت. 28 ماده 6 مکرر سه به شرح زیر الحاق شد: پنجاه درصد از سهام خریداری شده در روز عرضه اولیه توسط سرمایه‌گذاران واجد شرایط، تا 90 روز پس از تاریخ عرضه اولیه امکان عرضه نخواهد داشت شرکت سپرده‌گذاری مرکزی موظف است زیرساخت و اقدامات فنی در خصوص اجرای این موضوع را فراهم نماید در هر حال پورس موظف است از تایید معاملاتی که موجب نقض این ماده می‌شود جلوگیری بعمل آورد. 29 ماده 8 به شرح زیر اصلاح شد: روش عرضه اولیه به پیشنهاد متعهد خرید و از میان روشهای اعلامی هیات پذیرش و پس از موافقت بورس تعیین می‌شود. 30 ماده 8 مکرر و تبصره‌های آن به شرح زیر الحاق شد: بورس می‌تواند برای شرکتهای تعیین شده توسط هیات پذیرش و یا شرکتهای با ارزش بازار سهام شناور کمتر مساوی 5000 میلیارد ریال تمام سهام قابل عرضه را به هر یک از روشهای عرضه به قیمت ثابت ثبت سفارش و حراج، صرفا به سرمایه‌گذاران واجد شرایط تخصیص دهد. تبصره 1: بورس می‌تواند معاملات ثانویه سهام شرکتهای عرضه اولیه شده موضوع این ماده را محدود به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای نماید شرایط سرمایه‌گذاران حرفه‌ای توسط هیات مدیره بورس تعیین و اعلام می‌شود. تبصره 2: آخرین گزارش ارزش‌گذاری متعهد خرید، مبنای تعیین ارزش بازار سهام شناور موضوع این ماده خواهد بود. 31 ماده 8 مکرر یک به شرح زیر الحاق شد: حدود وظایف و مسئولیتهای فی مابین مشاور عرضه و متعهد عرضه و همچنین حق الزحمه مشاور عرضه در چارچوب سقفهای مصوب سازمان، در قراردادی که به تایید بورس می‌رسد، تعیین می‌شود. 32 ماده 8 مکرر دو به شرح زیر الحاق شد: متعهد خرید جهت پذیرش تعهد خرید باید کفایت سرمایه لازم را جهت ایفای تعهدات داشته باشد. 33 تبصره ماده 8 مکرر دو به شرح زیر الحاق شد: در صورتی که ایفای تعهد خرید در قالب کنسرسیوم توسط متعهدین خرید اعلام شده باشد در این صورت تعهد متعهد خریدی که ارزش‌گذاری را انجام داده است و بعنوان نماینده کنسرسیوم می‌باشد حداکثر به میزان 5 برابر سرمایه ثبتی وی یا 35 درصد از کل تعهد خرید هر کدام کمتر باشد، خواهد بود به هر حال سایر متعهدین خرید در کنسرسیوم نمی‌توانند به صورت مجزا بیش از تعهد نماینده کنسرسیوم را در تعهد خرید داشته باشند. 34 ماده 9 به شرح زیر اصلاح شد: به منظور عرضه اولیه به روش ثبت سفارش مشاور عرضه پس از برگزاری جلسات معارفه و حداقل 5 روز کاری قبل از آغاز سفارش‌گیری، گزارشی حداقل شامل مشخصات متعهد خرید، مشاور عرضه، متعهد عرضه، بازارگردان، تاریخ دوره سفارش‌گیری، گزارش ارزش‌گذاری ورقه بهادار، قیمت ارزش‌گذاری شده، قیمت مبنا، دامنه قیمت در سفارش‌گیری و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه و حسب مورد سقف تعهد خرید را مطابق فرم مصوب بورس پس از تایید متعهد عرضه به بورس ارسال نماید. بورس، پس از موافقت با عرضه اولیه، این اطلاعات را در اطلاعیه عرضه اولیه قید نموده و حداقل 2 روز کاری قبل از روز عرضه و شروع سفارش‌گیری سهام و حداقل 1 روز کاری قبل از سفارش‌گیری سایر اوراق بهادار، منتشر می‌نماید. 35 تبصره 1 ماده 9 به شرح زیر اصلاح شد: دامنه قیمت در دوره سفارش‌گیری مثبت و منفی 2 برابر دامنه نوسان روزانه قیمت در حالت عادی نسبت به قیمت مبنا است. 36 تبصره 2 ماده 9 حذف شد. 37 تبصره 3 ماده 9 حذف شد. 38 تبصره 4 ماده 9 حذف شد. 39 تبصره 5 ماده 9 حذف شد. 40 ماده 10 حذف شد. 41 ماده 11 حذف شد. 42 تبصره 1 ماده 11 حذف شد. 43 تبصره 2 ماده 11 حذف شد. 44 ماده 11 مکرر به شرح زیر الحاق شد: در پایان دوره سفارش‌گیری در صورتی که عرضه موفق نباشد، عرضه اولیه تا 3 ماه امکان‌پذیر نیست. عرضه اولیه بعدی منوط به انجام کلیه مراحل فرآیند عرضه اولیه موضوع ماده 9 این دستورالعمل است. 45 ماده 12 حذف شد. 46 تبصره 1 ماده 12 حذف شد. 47 تبصره 2 ماده 12 حذف شد. 48 تبصره 3 ماده 12 حذف شد. 49 ماده 13 به شرح زیر اصلاح شد: واحد پایه سفارش، حداقل و حداکثر حجم هر سفارش و زمان ورود سفارشها در دوره سفارش‌گیری برای هر عرضه اولیه توسط بورس تعیین و قبل از شروع دوره سفارش‌گیری از طریق سایت رسمی بورس و سامانه معاملاتی به اطلاع عموم خواهد رسید. 50 ماده 14 به شرح زیر اصلاح شد: کارگزاران موظفند، سفارش‌های دریافتی از مشتریان را براساس اولویت زمانی دریافت سفارش در دوره سفارش‌گیری، وارد سامانه معاملات کنند. بدیهی است پس از ورود سفارشات به سامانه معاملاتی، اولویت زمانی در فرایند تخصیص بدون اثر است. 51 تبصره 1 ماده 14 به شرح زیر اصلاح شد: سفارشهای خرید باید با کد معاملاتی مشتری ثبت شود و سفارش‌گیری با کد گروهی صرفا برای انتقال اوراق بهادار به کارکنان شرکت‌ها مجاز است. 52 تبصره 3 ماده 14 به شرح زیر اصلاح شد: سفارش‌های ثبت شده در دوره سفارش‌گیری قابل اصلاح یا حذف هستند. پس از پایان این دوره، ورود، حذف یا اصلاح سفارش‌ها مجاز نیست. 53 ماده 15 به شرح زیر اصلاح شد: دوره سفارش‌گیری حداقل دو ساعت و حداکثر یک روزکاری می‌باشد حداکثر زمان این دوره برای اوراق بهادار غیر از سهام مطابق اعلام بورس می‌باشد ساعت شروع و پایان دوره سفارش‌گیری توسط بورس تعیین و اعلام می‌شود. 54 ماده 16 به شرح زیر اصلاح شد: طی دوره سفارش‌گیری، اطلاعات مربوط به سفارشهای ثبت شده شامل حجم و قیمت سفارشها و متقاضیان خرید منتشر نمی‌شود و کارگزاران، مشاور عرضه و متعهد خرید نیز به اطلاعات مزبور دسترسی ندارند در پایان دوره سفارش‌گیری صرفا اطلاعات حجم و قیمت سفارشهای ثبت شده در اختیار کارگزار تعیین شده توسط مشاور عرضه و متعهد خرید قرار می‌گیرد. 55 ماده 17 و بندهای آن به شرح زیر اصلاح شد: در پایان دوره سفارش‌گیری، عرضه اولیه اوراق بهادار به شرح زیر انجام می‌شود. 56 بند 1 ماده 17 به شرح زیر اصلاح شد: در صورتی که حجم کل سفارشهای ثبت شده با قیمتی معادل سقف دامنه تعیین شده بیش از کل اوراق بهادار قابل عرضه باشد قیمت عرضه معادل قیمت سقف بوده و اوراق بهادار به شیوه تخصیص به روش تسهیم تخصیص می‌یابد 57 بند 2 ماده 17 به شرح زیر اصلاح شد: در صورتی که حجم کل سفارشهای ثبت شده در دامنه قیمت، مساوی یا بیشتر از تعداد کل اوراق بهادار قابل عرضه با شد تخصیص اوراق بهادار بر اساس اولویت قیمت و به قیمت ثبت شده هر سفارش انجام می‌شود در پایین‌ترین قیمت قابل معامله چنانچه حجم تقاضا بیشتر از حجم عرضه باقیمانده باشد میزان باقیمانده به شیوه تخصیص به روش تسهیم تخصیص می‌یابد. 58 بند 3 ماده 17 به شرح زیر اصلاح شد: در صورتی که عرضه موفق بوده ولی حجم کل سفارشهای ثبت شده کمتر از تعداد کل اوراق بهادار قابل عرضه باشد متعهد خرید ملزم به ورود سفارش خرید به قیمت میانگین موزون حجمی سفارشات ثبت شده در عرضه اولیه و به میزان ما به التفاوت سفارشهای وارده و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه می‌باشد. 59 بند 4 ماده 17 حذف شد. 60 تبصره 2 ماده 17 حذف شد. 61 تبصره 3 ماده 17 حذف شد. 62 ماده 18 حذف شد. 63 ماده 20 مکرر یک به شرح زیر به فصل چهارم عرضه به روش حراج الحاق شد: به منظور عرضه اولیه به روش حراج مشاور عرضه پس از برگزاری جلسات معارفه و حداقل 5 روز کاری قبل از آغاز عرضه، گزارشی حداقل شامل مشخصات متعهد خرید مشاور عرضه، متعهد عرضه، بازارگردان تاریخ سفارش‌گیری خرید، گزارش ارزش‌گذاری ورقه بهادار، قیمت ارزش‌گذاری شده قیمت مبنا، سقف تعهد خرید و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه را مطابق فرم مصوب بورس پس از تایید متعهد عرضه به پورس ارسال نماید. بورس پس از موافقت با عرضه اولیه، این اطلاعات را در اطلاعیه عرضه اولیه قید نموده و حداقل 2 روز کاری قبل از روز عرضه و شروع سفارش‌گیری سهام و حداقل 1 روز کاری قبل از سفارش‌گیری سایر اوراق بهادار منتشر می‌نماید. 64 تبصره 1 ماده 20 مکرر یک به شرح زیر الحاق شد: قیمت مبنا به عنوان کف قیمت در دوره سفارش‌گیری در عرضه به روش حراج می‌باشد. 65 ماده 20 مکرر دو به شرح زیر الحاق شد: دوره سفارش‌گیری حداقل دو ساعت و حداکثر یک روزکاری می‌باشد حداکثر زمان این دوره برای اوراق بهادار غیر از سهام مطابق اعلام بورس می‌باشد. ساعت شروع و پایان دوره سفارش‌گیری خرید توسط بورس تعیین و اعلام می‌شود. 66 ماده 20 مکرر سه به شرح زیر الحاق شد: در پایان دوره سفارش‌گیری، در صورتی که عرضه موفق نباشد، عرضه اولیه تا 3 ماه امکان‌پذیر نیست. عرضه اولیه بعدی منوط به انجام کلیه مراحل فرآیند عرضه اولیه موضوع ماده 20 مکرر یک این دستورالعمل است. 67 ماده 20 مکرر چهار به شرح زیر الحاق شد: طی دوره سفارش‌گیری، اطلاعات مربوط به سفارشهای ثبت شده شامل حجم و قیمت سفارش‌ها و متقاضیان خرید منتشر نمی‌شود و کارگزاران، مشاور عرضه و متعهد عرضه نیز به اطلاعات مزبور دسترسی ندارند. در پایان دوره سفارش‌گیری، صرفا اطلاعات حجم و قیمت سفارشهای ثبت شده در اختیار کارگزار تعیین شده توسط مشاور عرضه و متعهد خرید قرار می‌گیرد. 68 ماده 20 مکرر پنج به شرح زیر الحاق شد: در پایان دوره سفارش‌گیری در عرضه به روش حراج عرضه اولیه اوراق بهادار به شرح زیر انجام می‌شود: 1 در صورتی که حجم کل سفارشهای ثبت شده با قیمتی بیشتر یا مساوی قیمت مبنا، مساوی یا بیشتر از حجم اوراق بهادار قابل عرضه باشد به سفارش‌ها به ترتیب از بالاترین قیمت و به قیمت سفارش خرید ثبت شده، سهام تخصیص داده می‌شود در پایین‌ترین قیمت قابل معامله، چنانچه حجم تقاضا بیشتر از حجم عرضه باقیمانده باشد، اوراق بهادار با در نظر گرفتن اولویت زمانی تخصیص داده می‌شود. 2 در صورتی که عرضه در مرحله اول موفق بوده ولی حجم کل سفارشهای ثبت شده با قیمتی بیشتر یا مساوی قیمت مبنا، کمتر از حجم اوراق بهادار قابل عرضه باشد، به سفارش‌ها به ترتیب از بالاترین قیمت و به قیمت سفارش خرید ثبت شده، سهام تخصیص داده می‌شود. در این حالت متعهد خرید ملزم به ورود سفارش خرید به قیمت مبنا و به میزان ما به التفاوت سفارشهای وارده و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه می‌باشد. 69 تبصره 1 ماده 20 مکرر پنج به شرح زیر الحاق شد: قیمت پایانی ورقه بهادار در روز عرضه برابر میانگین موزون قیمتهای تخصیص یافته در بازار عادی است. 70 ماده 21 حذف شد. 71 بند 1 ماده 21 حذف شد. 72 بند 2 ماده 21 حذف شد. 73 تبصره ماده 21 حذف شد. 74 ماده 22 حذف شد. 75 ماده 26 حذف شد. 76 فصل پنج تحت عنوان "عرضه اولیه به روش ترکیبی" الحاق شد. 77 ماده 26 مکرر به شرح زیر الحاق شد: به منظور عرضه اولیه به روش ترکیبی، مشاور عرضه پس از برگزاری جلسات معارفه و حداقل 5 روز کاری قبل از آغاز مرحله اول عرضه گزارشی حداقل شامل مشخصات متعهد خرید مشاور عرضه، متعهد عرضه، بازارگردان، تاریخ دوره سفارش‌گیری در مرحله اول تاریخ دوره عرضه به قیمت ثابت در مرحله دوم، گزارش ارزش‌گذاری ورقه بهادار، قیمت ارزش‌گذاری شده، قیمت مبنا، سقف تعهد خرید و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه به تفکیک در مرحله اول و دوم عرضه را مطابق فرم مصوب بورس پس از تایید متعهد عرضه به بورس ارسال نماید. بورس، پس از موافقت با عرضه اولیه این اطلاعات را در اطلاعیه عرضه اولیه قید نموده و حداقل 2 روز کاری قبل از روز عرضه و شروع سفارش‌گیری در مرحله اول در خصوص سهام، و حداقل 1 روز کاری قبل در خصوص سایر اوراق بهادار، منتشر می‌نماید . 78 تبصره یک ماده 26 مکرر به شرح زیر الحاق شد: دامنه قیمت در دوره سفارش‌گیری مرحله اول، به روش ثبت سفارش و مثبت و منفی 2 برابر دامنه نوسان روزانه قیمت در حالت عادی نسبت به قیمت مبنا است. در مرحله دوم قیمت کشف شده در مرحله اول مبنای عرضه به روش قیمت ثابت خواهد بود. 79 - ماده 26 مکرر یک به شرح زیر الحاق شد: تعداد ورقه بهادار قابل عرضه به تفکیک در مرحله اول و دوم عرضه با اعلام متعهد خرید و موافقت بورس تعیین می‌شود. 80 تبصره 1 ماده 26 مکرر یک به شرح زیر الحاق شد: مقدار سهام قابل عرضه به سرمایه‌گذاران واجد شرایط در مرحله اول حداقل معادل 50 در صد کل سهام قابل عرضه در روز عرضه اولیه می‌باشد. 81 ماده 26 مکرر دو به شرح زیر الحاق شد: ایفای تعهد توسط متعهد خرید در مرحله دوم عرضه می‌باشد. تعهد متعهد خرید در خصوص ورقه بهادار، به میزان کل ورقه بهادار باقیمانده پس از تخصیص به متقاضیان خرید در مرحله دوم می‌باشد. 82 ماده 26 مکرر سه به شرح زیر الحاق شد: در پایان مرحله اول عرضه، در صورتی که عرضه در این مرحله موفق نباشد، عرضه اولیه تا 3 ماه امکان‌پذیر نیست. عرضه اولیه بعدی منوط به انجام کلیه مراحل فرآیند عرضه اولیه موضوع ماده 26 مکرر این دستورالعمل است. 83 ماده 26 مکرر چهار به شرح زیر الحاق شد: دوره سفارش‌گیری حداقل دو ساعت و حداکثر یک روز کاری می‌باشد. حداکثر زمان این دوره برای اوراق بهادار غیر از سهام مطابق اعلام بورس می‌باشد. ساعت شروع و پایان دوره سفارش‌گیری خرید توسط بورس تعیین و اعلام می‌شود. 84 ماده 26 مکرر پنج به شرح زیر الحاق شد: در طی مرحله اول و دوم، اطلاعات مربوط به سفارشهای ثبت شده شامل حجم و قیمت سفارشها و متقاضیان خرید منتشر نمی‌شود و کارگزاران مشاور عرضه و متعهد عرضه نیز به اطلاعات مزبور دسترسی ندارند. در پایان هر مرحله صرفا اطلاعات حجم و قیمت سفارشهای ثبت شده در اختیار کارگزار تعیین شده توسط مشاور عرضه و متعهد خرید قرار می‌گیرد. 85 ماده 26 مکرر شش به شرح زیر الحاق شد: در پایان دوره سفارش‌گیری مرحله اول به روش ثبت سفارش، عرضه اولیه اوراق بهادار به شرح زیر انجام می‌شود: الف) در صورتی که حجم کل سفارشهای ثبت شده در مرحله اول با قیمتی معادل سقف دامنه تعیین شده بیش از کل اوراق بهادار قابل عرضه در این مرحله باشد، قیمت عرضه در مرحله اول معادل قیمت سقف بوده و اوراق بهادار به شیوه تخصیص به روش تسهیم تخصیص داده می‌شود. در مرحله دوم، عرضه به قیمت ثابت و در سقف قیمت مرحله اول انجام می‌شود. در پایان این دوره، در صورتی که حجم سفارشهای خرید بیشتر از اوراق بهادار قابل عرضه باشد، اوراق بهادار به شیوه تخصیص به روش تسهیم تخصیص داده می‌شود. در غیر این صورت، عرضه اوراق بهادار به هر کد معاملاتی معادل سفارشهای خرید ثبت شده در سامانه معاملات خواهد بود. در صورت باقی ماندن سهام قابل عرضه، متعهد خرید ملزم به ورود سفارش خرید به قیمت ثابت و در سقف قیمت مرحله اول و به میزان ما به التفاوت سفارشهای وارده و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه می‌باشد. ماده 11 مکرر: در پایان دوره سفارش‌گیری در صورتی که عرضه موفق نباشد، عرضه اولیه تا 3 ماه امکان‌پذیر نیست. عرضه اولیه بعدی منوط به انجام کلیه مراحل فرآیند عرضه اولیه موضوع ماده 9 این دستورالعمل است. ماده 12: حذف شد. تبصره 1: حذف شد. تبصره 2: حذف شد. تبصره 3: حذف شد. ماده 13: واحد پایه سفارش، حداقل و حداکثر حجم هر سفارش و زمان ورود سفارش‌ها در دوره سفارش‌گیری برای هر عرضه اولیه توسط بورس تعیین و قبل از شروع دوره سفارش‌گیری از طریق سایت رسمی بورس و سامانه معاملاتی به اطلاع عموم خواهد رسید. ماده 14: کارگزاران موظفند، سفارشهای دریافتی از مشتریان را بر اساس اولویت زمانی دریافت سفارش در دوره سفارش‌گیری، وارد سامانه معاملات کنند. بدیهی است پس از ورود سفارشات به سامانه معاملاتی اولویت زمانی در فرایند تخصیص بدون اثر است. تبصره 1: سفارشهای خرید باید با کد معاملاتی مشتری ثبت شود و سفارش‌گیری با کد گروهی صرفا برای انتقال اوراق بهادار به کارکنان شرکتها مجاز است. تبصره 2: در صورت اعلام بورس هر خریدار صرفا مجاز به ورود یک سفارش خرید می‌باشد. عرضه اولیه قید نموده و حداقل 2 روز کاری قبل از روز عرضه در و شروع سفارش‌گیری سهام و حداقل 1 روز کاری قبل از سفارش‌گیری سایر اوراق بهادار منتشر می‌نماید. 90 تبصره 1 ماده 26 مکرر هفت به شرح زیر الحاق شد: قیمت مبنا به عنوان قیمت عرضه در دوره سفارشگیری در عرضه به روش قیمت ثابت می‌باشد. 91 ماده 26 مکرر هشت به شرح زیر الحاق شد: در این روش، عرضه با قیمت مینا انجام می‌شود. سفارشهای خرید تا پایان دوره اعلام شده توسط بورس در سامانه ثبت می‌شوند در پایان این دوره در صورتی که حجم سفارشهای خرید بیشتر از اوراق بهادار قابل عرضه باشد اوراق بهادار به شیوه تخصیص به روش تسهیم تخصیص داده می‌شود در صورتی که عرضه موفق بوده ولی حجم کل سفارشهای ثبت شده کمتر از تعداد کل اوراق بهادار قابل عرضه باشد عرضه اوراق بهادار به هر کد معاملاتی معادل سفارشهای خرید ثبت شده در سامانه معاملات خواهد بود و متعهد خرید ملزم به ورود سفارش خرید به قیمت مبنا و به میزان مابه التفاوت سفارشهای وارده و تعداد اوراق بهادار قابل عرضه می‌باشد. 92 تبصره 1 ماده 26 مکرر هشت به شرح زیر الحاق شد: قیمت پایانی ورقه بهادار در روز عرضه برابر قیمت مبنا است. 93 ماده 26 مکرر نه به شرح زیر الحاق شد: در پایان دوره سفارش‌گیری در صورتی عرضه موفق نباشد، عرضه اولیه تا 3 ماه امکان‌پذیر نیست. عرضه اولیه بعدی منوط به انجام کلیه مراحل فرآیند عرضه اولیه موضوع ماده 26 مکرر هفت این دستورالعمل است. 94 ماده 26 مکرر ده به شرح زیر الحاق شد: دوره سفارش‌گیری حداقل دو ساعت و حداکثر یک روز کاری می‌باشد. حداکثر زمان این دوره برای اوراق بهادار غیر از سهام مطابق اعلام بورس می‌باشد ساعت شروع و پایان دوره سفارش‌گیری خرید توسط بورس تعیین و اعلام می‌شود. 95 ماده 26 مکرر یازده به شرح زیر الحاق شد: طی دوره سفارش‌گیری، اطلاعات مربوط به سفارشهای ثبت شده شامل حجم سفارشها و متقاضیان خرید منتشر نمی‌شود و کارگزاران مشاور عرضه و متعهد عرضه نیز به اطلاعات مزبور دسترسی ندارند در پایان دوره سفارش‌گیری، صرفا اطلاعات حجم سفارشهای ثبت شده در اختیار کارگزار تعیین شده توسط مشاور عرضه و متعهد خرید قرار می‌گیرد. 96 ماده 33 به شرح زیر اصلاح شد: در خصوص اوراق بهادار بجز سهام در پایان دوره سفارش‌گیری در صورتی که عرضه اوراق دارای متعهد خرید باشد، عرضه به شرح زیر انجام می‌شود. 97 بند 4 ماده 33 به شرح زیر اصلاح شد: در صورت تقاضای مشاور عرضه، درخواست بازنگری در دامنه قیمت و برگزاری یک مرحله دیگر دوره سفارش‌گیری توسط وی به بورس ارائه می‌شود. 98 تبصره 1 ماده 33 به شرح زیر اصلاح شد: بازنگری در دامنه قیمت و دوره سفارش‌گیری فقط برای یک نوبت انجام می‌شود. شرایط عرضه در مرحله دوم مشابه مرحله اول بوده و در صورت وقوع شرایط بند این ماده متعهد مکلف است کل اوراق باقیمانده را خریداری نماید. 99 تبصره 2 ماده 33 به شرح زیر اصلاح شد: در صورت بازنگری در دامنه قیمت و تکرار دوره سفارش‌گیری، سفارشهای ثبت شده در دوره سفارش‌گیری قبلی حذف و دوره سفارش‌گیری مجددا در دامنه قیمت جدید انجام می‌شود. 100 ماده 34 به شرح زیر اصلاح شد: در پایان دوره سفارش‌گیری در صورتی که عرضه بدون متعهد خرید باشد عرضه به شرح زیر انجام می‌شود. 101 بند 4 ماده 34 به شرح زیر اصلاح شد: در صورت تقاضای مشاور عرضه، درخواست بازنگری در دامنه قیمت و انجام یک مرحله دیگر سفارش‌گیری توسط وی به بورس ارائه می‌شود. 102 تبصره 1 ماده 34 به شرح زیر اصلاح شد: در صورت بازنگری در دامنه قیمت دوره سفارش‌گیری فقط برای یک نوبت دیگر تکرار می‌شود. شرایط عرضه در این مرحله مشابه مرحله اول خواهد بود. نکته 1: ضرورت دارد از سوی شاکی در خصوص اینکه تمامی بندهای این صورتجلسه (102 بند) مورد تقاضای ابطال است یا موارد خاصی از آن رفع ابهام صورت پذیرد. 2 ضرورت دارد سوابق شکایتهای مشابه و رای صادره از هیات عمومی بررسی شود. *دلایل شاکی برای ابطال مقرره مورد شکایت: 1 در دستورالعمل اصلاحی پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار که اخیرا سازمان بورس بهادار در جلسه شماره 725 مورخ 1400/4/28 مصوب نموده روش جدید برای عرضه اولیه سهام به نام روش ترکیبی بیان گردیده که طی آن با ایجاد انحصار برای گروهی خاص از سرمایه‌گذاران و تبعیض بین عموم سرمایه‌گذاران بازار سرمایه فقط صندوقهای سرمایه‌گذاری برای خرید سهام در عرضه اولیه واجد شرایط دانسته شده‌اند که بر خلاف مفاد بندهای 9، 10، 25، 26 و 27 از ماده قانون بازار اوراق بهادار و بند 9 اصل 3 قانون اساسی می‌باشد. 2 مطابق قانون بازار اوراق بهادار مستند به بندهای 26 و 27 ماده 1 قانون مذکور صرفا دو نوع روش عرضه (عرضه عمومی و عرضه خصوصی) برای عرضه انواع اوراق بهادار در قانون پیش‌بینی شده و مطابق ماده 20 این قانون هر عرضه خارج از روش‌های این قانون ممنوع می‌باشد و از روزش سومی نام برده نشده است. 3 اگر به فرض این روش تصویب شده را عرضه خصوصی تلقی کنیم از آنجاییکه طبق تعریف عرضه خصوصی در قانون کلیه سرمایه‌گذاران نهادی امکان مشارکت در این نوع عرضه را دارند با توجه به تعریف سرمایه‌گذاران واجد شرایط در این دستورالعمل سایر سرمایه‌گذاران نهادی که شامل بانکها و بیمه‌ها، 2 هلدینگها، صندوق بازنشستگی، شرکتهای سرمایه‌گذاری 3 هر شخص حقیقی یا حقوقی که بیش از 5 درصد یا بیش از 5 میلیارد ارزش ارزش اسمی اوراق بهادار ناشر را خریداری کند. 4 سازمانها و نهادهای دولتی و عمومی 5 شرکتهای دولتی 6 اعضای هیات مدیره و مدیران ناشر از مشارکت محروم شده‌اند. * در پاسخ به شکایت مذکور، طرف شکایت به موجب لایحه شماره 883 1400 مورخ 1401/12/16 به‌طور خلاصه توضیح داده است که: 1 ماده 20 قانون بازار اوراق بهادار بر الزام ثبت عرضه عمومی نزد سازمان و رعایت مقررات این قانون تاکید دارد و ناظر بر ممنوعیت عرضه عمومی در بازار اولیه بدون ثبت نزد سازمان می‌باشد و در مقام بیان ممنوعیت عرضه به روش دیگر نمی‌باشد. 2 طبق ماده واحده فهرست سرمایه‌گذاران نهادی مصوب 1386/6/28 هیات مدیره سازمان بورس، صندوقهای سرمایه‌گذاری نهادی بوده که طبق بند 27 ماده 1 قانون بازار اوراق بهادار عرضه خصوصی ناظر بر فروش مستقیم اوراق بهادار توسط ناشر به سرمایه‌گذاران نهادی مجاز می‌باشد و صندوق سرمایه‌گذاری به صورت تخصصی به سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار می‌پردازد. 3 هیات مدیره سازمان بورس در راستای اختیارات و صلاحیتهای قانونی حاصله به موجب قانون بازار اوراق بهادار و در راستای حمایت از حقوق و منافع سرمایه‌گذاران و با در نظر گرفتن ترکیبی از عرضه عمومی و عرضه خصوصی اقدام به ایجاد ساز و کاری جدید برای کشف قیمت در فرآیند عرضه اوراق بهادار نموده و ماهیت عرضه اولیه ترکیبی موضوع دستورالعمل مورد شکایت هیچ‌گونه مغایرتی با قانون بازار اوراق بهادار ندارد. پرونده کلاسه ه ت/ 0200041 در جلسه مورخ 1402/6/26 هیات تخصصی مالیاتی بانکی، مورد بررسی و تبادل نظر واقع که با لحاظ عقیده حاضرین به شرح ذیل اقدام به انشاء رای می‌نماید: رای هیات تخصصی مالیاتی بانکی دیوان عدالت اداری راجع به شکایت شاکی نسبت به ابطال بند 24 از ماده 1 و نیز ابطال ماده 26 مکرر و تبصره آن از دستورالعمل پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران مصوب 1395/10/14 (اصلاحی مورخ 1400/4/28) با عنایت به اینکه عمده ایراد شاکی به نحوه و روش عرضه و کشف قیمت می‌باشد در حالی که حسب مفاد قانون بازار اوراق بهادار مصوب 1384 و (ماده 20 آن) عرضه عمومی اوراق بهادار در بازار منوط به ثبت آن نزد سازمان بورس و اوراق بهادار با رعایت مفاد قانون بوده و نیز به موجب قانون یاد شده دستورالعمل پذیره نویسی و عرضه اولیه اوراق بهادار و تدوین آن از وظایف هیات مدیره محسوب شده است و فعالیت اصلی صندوق سرمایه‌گذاری نیز سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار می‌باشد و مالکان آن به نسبت سرمایه‌گذاری خود در سود و زیان شریک می‌باشند و چون دستورالعمل مورد شکایت در راستای نیل به این اهداف مقنن و کشف واقعی قیمت‌ها، روش‌های متنوع عرضه را پیش‌بینی نموده است و قیمت‌گذاری عادلانه نیز از اهداف آن می‌باشد و موضوعات مورد شکایت نسبت به تبیین این موارد و تعاریف و بیان مفاهیم آن می‌پردازد، فلذا مغایرتی با مفاد قانون نداشته به استناد بند ب ماده 84 از قانون دیوان عدالت اداری مصوب 1402 رای به رد شکایت صادر می‌نماید رای یاد شده ظرف بیست روز پس از صدور قابل اعتراض از سوی ریاست محترم دیوان یا ده نفر از قضات گرانقدر دیوان عدالت اداری می‌باشد. رئیس هیات تخصصی مالیاتی، بانکی دیوان عدالت اداری محمد علی برومند زاده